我國水資源缺乏，推動(dòng)污水資源化需求迫切。2018 年我國人均水資源量僅為2069 立方米，屬輕度缺水，在全球位列倒數(shù)（全球均值約7900 立方米）。我國同時(shí)面臨嚴(yán)重的資源型、水質(zhì)型、管理型缺水問題，且華北地區(qū)地下漏斗問題亟待治理。國內(nèi)從上世紀(jì)八十年代開始探索污水資源化技術(shù)，“十三五”規(guī)劃要求到2020 年，京津冀污水資源化比率不低于30%，缺水城市不低于20%，我們認(rèn)為隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步與國內(nèi)缺水問題日益嚴(yán)重，污水資源化有望在“十四五”進(jìn)一步大力推廣。

    目前我國污水資源化滲透率低，未來應(yīng)用方向是城市非飲用水與工業(yè)回用。根據(jù)《中國城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2018 年我國城市縣城總再生水利用率為16%，而《中國水資源公報(bào)》

    口徑為不足10%，污水資源化滲透率較低。目前，我國再生水回用項(xiàng)目以北方地區(qū)為主，北京、天津、山東、內(nèi)蒙古為最主要省份，但項(xiàng)目規(guī)模較小，以1-5 萬噸/日為主。我國的用水結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)用水占比大，向生活和工業(yè)用水傾斜（參照發(fā)達(dá)國家發(fā)展歷程），同時(shí)，再生水利用也多用于景觀和農(nóng)業(yè)，城市非飲用水和工業(yè)用途為未來兩大“更具資源化意義”的方向。

    污水資源化創(chuàng)造千億空間，膜工藝大有可為。再生水深度工藝可分為傳統(tǒng)與膜工藝，主要依據(jù)回用目的，兼顧占地。以“雙膜法”為代表的膜工藝處理水質(zhì)高且穩(wěn)定，占地面積大幅降低，優(yōu)勢明顯。北京2018 年再生水利用率近57.6%，膜工藝占比近半。根據(jù)我們的測算，考慮未來水質(zhì)與占地限制要求不斷提升，膜工藝應(yīng)用滲透率有望走高，我們認(rèn)為未來膜工藝在市政再生水設(shè)備投資中占比在50%-70%之間，對應(yīng)再生水理論設(shè)備總投資空間1449-1625 億元，對應(yīng)膜設(shè)備投資空間945-1323 億元。